위험이란 무엇인가

위험(Risk)이란 일정기간 동안의 예상하지 못한 최대의 손실 가능 금액을 뜻합니다. 예를 들어, 주식 투자를 하다가 주가가 급락하여 손실을 입는 경우, 이 손실 금액이 위험에 해당합니다.

 

위험

 

 

위험은 다음의 순서와 방법에 따라 측정되고 관찰, 관리되어야 합니다.

 

측정

위험을 VaR(Value at Risk), DeaR(Daily Earning at Risk) 등의 수단으로 정량화합니다. VaR은 특정기간 동안에 일정한 신뢰 수준을 전제로 할 때 시장요인의 불리한 변화로 인해 예상되는 최대손실액수를 뜻합니다. 예를 들어, 95% 신뢰 수준에서 1일 VaR이 100만 원이라고 하면, 향후 1일 동안 시장 상황이 불리하게 변하여 100만 원 이상의 손실이 발생할 확률은 5%에 불과하다는 의미입니다.

 

관찰

위험정책보고서나 전문적 판단 등에 의해 위험요소를 상시 관찰하고 감독합니다.

 

관리

EVA(Economic Value Added), RORAC(Return on Risk Adjusted Capital) 등의 수단을 사용하여 위험에 기반한 자본할당, 위험을 반영한 상품가격의 책정 등을 수행합니다.

 

위험의 종류

 

위험은 크게 다음과 같은 종류로 구분할 수 있습니다.

 

이자율 위험

• 재융자 위험(Refinancing Risk): 금리 상승으로 인해 기존의 부채를 재융자할 때 더 많은 비용을 부담해야 하는 위험
• 재투자 위험(Reinvestmet Risk): 금리 상승으로 인해 기존의 투자 수익을 재투자할 때 더 낮은 수익률을 얻을 수 있는 위험
• 시장 가치 위험(Market Value Risk): 금리 상승으로 인해 보유한 자산의 시장 가치가 하락하여 손실을 입을 수 있는 위험

 

신용 위험

채무자가 채무를 이행하지 않아서 발생하는 손실의 위험

 

시장 위험

환율, 금리의 변동이나 투자가치의 변동으로 인해 보유한 자산가치가 변해서 발생하는 손실의 위험

 

부외거래 위험

부외거래의 불확실성으로 인해 발생하는 손실의 위험

 

기술과 운영의 위험

시스템 장애, 인적 실수 등의 기술적, 운영상의 문제로 인해 발생하는 손실의 위험

 

국가 위험

특정 국가의 정치적, 경제적 불안정으로 인해 발생하는 손실의 위험

 

유동성 위험

급격한 자금 수요 증가로 인해 자산을 원하는 가격에 매각할 수 없는 위험

 

기타 위험

세법의 변화, 인플레이션, 실업요소 등에 의한 금융시장의 위험변경

 

위험 측정 기법

 

위험을 측정하는 방법에는 크게 전통적 기법과 VaR(Value at Risk) 기법이 있습니다.

 

전통적 기법

 

일반적 추정

표준편차: 변동성의 정도를 나타내는 지표

 

금리민감도 척도

PVBP(Price Value Of a Basic Point): 1bp 금리 변화에 따른 자산가치 변화

 

Duration: 만기별 원금 상환액의 가중평균

ALM(Asset Liability Managemet): 자산과 부채의 만기 및 금리 민감도를 관리하는 기법

 

주식위험 척도

Beta: 주가의 변동성과 시장지수의 변동성 사이의 관계를 나타내는 지표

 

Option 민감도 척도

"The Greeks"(Delta,Gamma,Vega,Theta): 옵션의 가격을 결정하는 요인들을 측정하는 지표

이러한 전통적 기법은 단순하고 이해하기 쉽지만, 합계를 산출하기 어렵고, 위험자본량(Capital at Risk)의 산정이 난이하며 통제하기 힘든 단점이 있습니다.

 

VaR(Value at Risk)

 

VaR은 특정기간 동안에 일정한 신뢰수준을 전제로 할 때 시장요인의 불리한 변화로 인해 예상되는 최대손실 액수를 뜻합니다. 예를 들어, 95% 신뢰 수준에서 1일 VaR이 100만 원이라고 하면, 향후 1일 동안 시장 상황이 불리하게 변하여 100만 원 이상의 손실이 발생할 확률은 5%에 불과하다는 의미입니다.

 

VaR은 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.

 

통계적 기법을 기반으로 하기 때문에, 합계를 산출할 수 있고, 위험자본량을 산정하고 통제하기 쉽습니다.

시장요인의 불리한 변화에 따른 손실을 추정하기 때문에, 실제 손실과 비교적 유사한 결과를 얻을 수 있습니다.

VaR은 금융기관, 기업, 정부 등 다양한 조직에서 위험을 측정하고 관리하는 데 사용되고 있습니다.

 

VaR의 계산 방법

 

VaR은 다음과 같은 방법으로 계산할 수 있습니다.

 

정규분포를 가정하는 방법

정규분포를 가정하고, 표준편차를 이용하여 VaR을 계산하는 방법입니다.

 

검정통계량을 이용하는 방법

검정통계량을 이용하여 VaR을 계산하는 방법입니다.

 

몬테카를로 시뮬레이션을 이용하는 방법

몬테카를로 시뮬레이션을 이용하여 VaR을 계산하는 방법입니다.

 

VaR의 한계점

 

VaR은 다음과 같은 한계점을 가지고 있습니다.

 

시장이 정규분포를 따르지 않을 경우, VaR의 정확도가 떨어질 수 있습니다.

시장 변동성이 급격히 증가할 경우, VaR이 실제 손실을 제대로 반영하지 못할 수 있습니다.

 

VaR의 활용

 

VaR은 다음과 같은 용도로 활용될 수 있습니다.

 

위험 관리

VaR을 사용하여 위험을 측정하고 관리함으로써, 손실 가능성을 줄이고, 손실 발생 시에도 최소한의 손실로 대응할 수 있습니다.

 

자본 배분

VaR을 사용하여 자본을 배분함으로써, 위험을 최소화하면서도 수익을 극대화할 수 있습니다.

 

상품 가격 결정

VaR을 사용하여 상품 가격을 결정함으로써, 위험을 적절하게 반영할 수 있습니다.

 

위험을 효과적으로 관리하기 위해서는 VaR을 비롯한 다양한 위험 측정 기법을 활용하는 것이 중요합니다.